12月26日晚，国家电网旗下上市公司国网英大（600517.SH）发布公告称，向中国石油旗下上市公司中油资本（000617.SZ）出售其所持有的英大期货全部股权。随后，中油资本亦披露了收购详情及一项关联的股份划转安排。此举标志着两家央企上市公司将进一步提升上市公司质量，并加强战略协同。

据国网英大披露，英大期货的出售价格约为11.29亿元，较账面值溢价8.31%，全部为现金交易。英大期货是国网英大的孙公司，通过英大证券全资持股。英大期货的主营业务是为电网及产业链企业提供咨询研究及套期保值等服务，2024年证监会分类结果将其由B类BB级上升为BBB级。

国网英大在公告中表示，本次转让英大期货100%股权，有利于公司聚焦主营业务，优化公司业务结构，进一步提高公司的核心竞争力。本次交易可以增加公司现金流入，有利于公司集中资源进一步拓展转型业务，对公司实现战略转型起到积极作用。

同在26日，中油资本发布公告称，中国石油集团通过国有股份划转方式将其持有的中油资本3.00%的股份划转给国网英大集团。本次划转后，中国石油直接持有的股份将从77.35%下降到74.35%，仍是控股股东。国网英大将成为中油资本的第二大股东，从不持股到持有3.00%股份。其余股东的持股比例不变。

业内人士认为，根据国务院关于提升上市公司质量的部署，国网英大与中油资本作为央企上市公司，采取现金资产收购和无偿股份划转，意味着两方将进一步加强战略协同，有利于充分发挥国有企业“六个力量”。

11.29亿元出售英大期货，影响几何？

国网英大是国家电网全资子公司和金融资产上市管理平台。2020年重组上市以后，获注入信托、证券、期货等金融业务，自此走出了一条“金融+制造”双主业运营的特色发展道路。国网英大披露的财报显示，2025年前三季度，公司营业收入为50.56亿元，同比增长4.05%；归母净利润为22.33亿元，同比增长53.73%。

英大期货属于国网英大的孙公司，由子公司英大证券全资持股。根据国网英大的公开财报，电力装备制造业务对公司营收的贡献最大，2024年子公司置信电气贡献了约65%的营业收入。金融业务则是公司净利润的主要支撑，其中以信托业务的表现最为突出，2024年英大信托贡献了17.76亿元净利润。

相比之下，包括证券和期货在内的“证券期货业务”板块，对公司整体利润的贡献占比较小。根据最新公告，2024年英大期货的营收为1.01亿元，净利润仅123万元。这呼应了国网英大在公告中提到的出售交易“有利于公司聚焦主营业务，优化公司业务结构，进一步提高公司的核心竞争力”。

虽然英大期货在控股公司国网英大的业绩占比不高，但这项业务正处于向上发展的时期。

2024年期货行业迎来重磅指导文件，系统全面部署了期货市场强监管、防风险、促进高质量发展的政策举措和工作安排。对此，英大期货以“产业+产品”为主要业务发展方向，稳慎优化业务结构，持续提升期货业务发展质量。经纪业务纵深拓展多向发力。主动对接电网和产业链客户需求。2024年报告期内，客户日均权益规模21.83亿元，同比增长9.02%，权益峰值27.67亿元。根据证监会2024年期货公司分类结果，英大期货由B类BB级提升至BBB级，荣获“最佳商品期货产业服务”等奖项。

对于中油资本而言，英大期货将为公司直接提供一张现成的期货牌照，助力其成为多牌照协同的全方位综合性金融平台。中油资本主要通过其控股和参股公司从事银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券、信用增进、股权投资与数字化智能化业务。2024年公司年报显示，中油资本仅通过子公司参股的中银国际期货有限责任公司间接从事期货业务，自身尚未直接持有期货牌照。

“本次交易完成后，公司将获得期货牌照，补充衍生品风险管理的重要工具，进一步优化综合金融服务体系，本次交易具有必要性。”中油资本在公告中解释称。

收购英大期货后，中油资本可将其纳入合并报表范围，全面整合其现有业务领域，为油气领域及核心主业提供专属风险管理工具，深化产融结合

根据公告，本次交易拟采用现金方式分期付款，不涉及公司发行股份。首期在合同约定的交割日支付转让价款的75%，剩余25%在满足支付条件之日起的10个工作日内完成。目前，该交易已获得国务院国有资产监督管理委员会的备案确认。

值得注意的是，对比定增等收购方式，现金收购方式存在诸多优势：方案简单，审批手续简化，股东持股比例也不会被稀释。对此，国网英大在公告中表示“本次交易可以增加公司现金流入，有利于公司集中资源进一步拓展转型业务，对公司实现战略转型起到积极作用。”

划转3%股份，双方如何展开合作？

与收购英大期货同步公告的，是一笔无偿股份划转。

根据最新公告，中国石油集团此次通过国有股份划转方式将其持有的中油资本3.00%的股份划转给国网英大集团，旨在“为进一步提高上市公司质量，拓宽双方合作领域，实现优势互补、合作共赢、共同发展”。

进度方面，中国石油集团和国网英大集团已签署股份划转协议，本次划转尚需取得国务院国有资产监督管理委员会的批准，划转股份尚需办理股份过户登记手续。

公开资料显示，中油资本是中国石油集团控股的上市公司，战略定位为中国石油集团的金融资产监管、金融业务整合、金融股权投资和金融风险管控的平台。公司于2016年由中国石油集团批复设立，于2017年在深交所A股市场完成重组上市。

根据中油资本公布的2024年财报，报告期间公司实现营业总收入390.24亿元，同比增长0.08%；归母净利润46.52亿元，同比下降8.14%。目前公司核心收入主要来自银行和财务公司业务。2024年报告期间，昆仑银行、中油财务和昆仑金租营收分别为167亿元、163亿元、28亿元，占比分别为43%、42%、7%。

尽管都在能源金融领域深耕多年，此前中油资本与国网英大的公开交集并不多。今年4月，11家央企资本与南通产业链发展基金签署战略合作协议，其中就包括中油资本旗下的中油昆仑基金与国网英大。更早可追溯到2022年4月，中国石油曾与国家电网在北京签署战略合作框架协议，双方将以保障国家能源安全和增强能源产业创新能力为主线推动合作。

展望未来的合作领域，碳资产管理是双方最有可能率先展开合作的业务之一。国网英大旗下的英大碳资产，是国家电网系统内专业碳资产管理公司。前些年，碳资产还是国网英大财报中亟待开发的一项新兴业务。随着碳交易市场的完善，当前国网英大的碳资产业绩已经逐步体现在财报中，并且展现出一定的先发优势。

聚焦双方的主营业务来看，英大碳资产可为中国石油提供多维度碳管理支撑，其中包括：

一是强化碳核算、应对碳关税。中国石油出口规模庞大，2024年出口成品油约1284万吨，化工产品、天然气出口业务持续增长，上述品类暂未列入CBAM（欧盟碳边境调节机制‌）、IRA（美国通胀削减法案）征税范围，但为重点关注品类。英大碳资产可以协助中国石油靠前谋划，开展出口产品碳足迹核算，系统研判解决“高碳”环节，做好碳关税风险应对准备。

二是强化碳资产开发。中国石油近年加快新能源布局，大庆油田、新疆油田等一批新能源重点项目开工建设，并大力探索运用CCUS技术打造“负碳油田”。英大碳资产作为我国首批成立的碳交易机构之一，积累了丰富的碳减排方法学开发经验，可以为中国石油更好量化减排贡献、更好转化降碳价值提供专业支撑服务，助力其由传统能源向“油气热电氢”综合能源公司转型发展。

值得一提的是，今年多家券商机构对国网英大和中油资本作出买入或增持的表态。

8月，东吴证券在国网英大发布半年报后，上调了此前的公司盈利预测，并维持“增持”评级。理由是国网英大金融业务呈现稳健发展态势，碳资产业务潜能有待释放，电力装备制造业务延续高增长，看好公司长期成长空间。

11月，国金证券首次覆盖中油资本给予“买入”评级。该研报认为，中油资本各业务板块协同发力，深度融入石油产业链生态，凭借齐全的金融牌照，在综合金融布局中具备先发优势。预计金融板块盈利能力逐步修复，有望对公司整体收益形成支撑。