在加密货币的世界里，比特币的总量上限（2100万枚）是其最核心的价值主张之一，也是许多投资者青睐它的原因，相比之下，作为第二大加密货币的以太坊，其发行量问题曾一度引发广泛讨论，以太坊的发行量究竟是否有上限？答案并非简单的“有”或“没有”，而是经历了一个从“无上限”到“事实通缩”的重要转变。
以太坊的早期：无上限的通胀模型
在以太坊2.0（The Merge）升级之前，以太坊采用的是与比特币类似的Proof-of-Work（PoW，工作量证明）共识机制,但其经济模型与比特币有所不同。
- 区块奖励与通胀：在PoW时代，每个新区块被“挖出”后，矿工会获得一定的以太币作为区块奖励，这个奖励是新增发行的以太币，构成了以太坊的基础通胀来源，交易手续费（Gas费）中的一部分也会分配给矿工。
- 无固定总量上限：与比特币预设的2100万枚总量上限不同，早期的以太坊协议中并没有设定一个绝对的总量上限，这意味着，只要网络持续运行，新的以太坊就会不断被创造出来，理论上其总量可以无限增长,只是增速会随着网络参与者的竞争和协议调整而变化。
- 通缩机制缺失：在PoW时代，除了区块奖励带来的通胀，以太坊缺乏有效的通缩机制来对冲这部分新增供应,以太坊的供应量呈现出持续膨胀的趋势。
The Merge：转向权益证明与通缩的开启
2022年9月，以太坊完成了里程碑式的升级——The Merge，从工作量证明（PoW）转向了权益证明（PoS，Proof-of-Stake），这一变革不仅大幅降低了能源消耗，更重要的是，它为以太坊引入了潜在的通缩机制，使得其发行量（更准确地说是“净发行量”）开始受到动态调节。
- 区块奖励的转变：在PoS机制下，“矿工”被“验证者”（Validator）取代，验证者通过锁定（质押）一定数量的以太坊来参与网络共识和维护网络安全，并获得区块奖励，与PoW时代不同，PoS的区块奖励机制设计得更为“克制”。
- EIP-1559与通缩机制：在The Merge之前，以太坊在2021年8月通过伦敦升级（London Upgrade）引入了EIP-1559提案，这一提案是以太坊通缩机制的关键，EIP-1559引入了“基础费用”（Base Fee）：
- 当网络拥堵时，Gas费上升，基础费用会被销毁（burn）,直接从流通中移除。
- 当网络空闲时，Gas费下降，基础费用减少,销毁的ETH也随之减少。
- 销毁 vs 发行：净发行量的变化：
- 销毁（Burn）：EIP-1559带来的基础费用销毁,使得ETH总量减少。
- 发行（Issuance）：PoS机制下，验证者会获得新的ETH作为区块奖励和优先费（Priority Fee，部分给验证者）。
- 净发行量（Net Issuance）：当某个时间段内销毁的ETH数量大于验证者获得的新发行ETH数量时，以太坊的净发行量就为负，即进入“通缩”状态；反之，则为“通胀”状态。
当前以太坊的发行量情况：动态平衡与事实通缩
自The Merge以来,以太坊的净发行量主要取决于销毁量与发行量的对比：
- 发行量：主要由验证者的数量和质押的ETH总量决定，验证者越多，质押ETH越多，年化发行率理论上会有所上升（但PoS的设计本身旨在通过惩罚机制避免过度通胀）。
- 销毁量：主要由网络的使用情况和交易活跃度决定，当DeFi、NFT、DApp等生态活动繁荣，交易量大时，Gas费上升,销毁的ETH就越多。
在许多高交易活跃度的时期，以太坊的销毁量都超过了验证者的发行量，导致ETH呈现出“事实通缩”（De Facto Deflationary）的状态，这意味着，即使没有预设的总量上限，由于市场行为驱动的销毁机制,ETH的总量在某些时间段内会实际减少。
以太坊会有绝对的总量上限吗？
以太坊协议中并没有设定一个像比特币那样的、固定的、不可更改的总量上限，其未来的供应量趋势将继续由EIP-1559的销毁机制和PoS的发行机制共同决定。
社区内对于是否应该引入一个明确的总量上限一直存在讨论，支持者认为，明确的总量上限能进一步增强ETH的价值存储叙事，提供更清晰的可预测性，反对者则认为，当前的动态通缩机制已经能够根据网络需求自动调节供应，无需预设上限,且灵活性更高。
